Creșterea bruscă a obligațiunilor Venezuelei, apărută pe fondul schimbării de regim de la Caracas, i-a făcut pe unii investitori să creadă că o restructurare a datoriei suverane e, în sfârșit, la un pas. Analiștii temperază însă entuziasmul: Venezuela rămâne unul dintre cele mai complicate cazuri de datorie din lume, blocat între incertitudine politică, sancțiuni și o listă de creditori greu de „aliniat”.
După aproape zece ani de default, noul context politic a mutat subiectul restructurării din zona „teoriei” în zona „posibilului”, dar drumul până la un acord ar putea fi foarte lung. Estimările vorbesc despre datorii totale de aproximativ 150–170 de miliarde de dolari, împărțite între deținători de obligațiuni, reclamanți din arbitraje internaționale și creditori statali – inclusiv China, care a acordat împrumuturi legate de livrări de petrol. În plus, lipsa datelor oficiale complete (Venezuela nu a mai publicat constant astfel de informații de ani buni) și contractele complexe ale companiei de stat PDVSA complică și mai mult tabloul.
Sancțiunile și riscul politic, frâna principală
Chiar dacă regimul s-a schimbat, regimul de sancțiuni rămâne o barieră majoră. Restricțiile impuse de SUA pot face inclusiv deschiderea unor negocieri formale un teren minat din punct de vedere legal, iar mulți investitori – de la fonduri speculative la administratori de active și fonduri de pensii – au rămas „prizonieri” ai acestor instrumente după înghețarea tranzacționării în 2019. Mesajul dominant din piață: fără o clarificare a sancțiunilor, un acord rapid e greu de imaginat.
FMI, absent. Cine îl poate înlocui?
În mod clasic, restructurările mari sunt sprijinite de un program al FMI, însă în cazul Venezuelei lipsesc evaluări recente comparabile. De aici apare speculația că Washingtonul ar putea juca, direct sau indirect, rolul de „ancoră” (garanții, linii de credit, sprijin politic pentru deblocarea negocierilor). Dar o astfel de implicare ridică întrebări: pe cine ar avantaja, cum ar arăta regulile jocului și cât de stabilă e scena politică internă (alegeri, tensiuni, posibile turbulențe).
Potențial imens, dar economie fragilizată
Venezuela are rezerve uriașe de petrol, însă producția a coborât sub 1 milion de barili/zi, după decenii de subinvestiții și management slab. Asta înseamnă că „povestea de revenire” depinde nu doar de datorie, ci și de capacitatea țării de a reporni investițiile și de a stabiliza instituțiile.
Concluzia analiștilor: piețele pot mirosi oportunitate, dar riscul – mai ales cel politic – rămâne extrem de ridicat, iar o restructurare „curată” nu e deloc garantată.